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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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