随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在(zài)一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增(z使我不得开心颜上一句是什么ēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入(rù使我不得开心颜上一句是什么)验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领使我不得开心颜上一句是什么域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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